山崎製パン（2212）

事業の中身

パンで国内首位の会社だ。食パンと菓子パンを全国の工場で毎日作り、スーパーとコンビニに届ける。コンビニの弁当と総菜、和菓子と洋菓子、自社のスーパーの運営もある。

毎日作って届けるので、人件費と配送の費用が大きい。

• 業界図鑑食品の会社は、何で稼いでいる？
• 業界図鑑コンビニは、何で稼いでいる？

誰に売る

客はスーパーとコンビニ、自社の店に来る個人、和菓子と洋菓子を売る小売だ。国内が中心。

業績5年

2025年12月期の売上高は1.3兆円、営業利益は611億円、親会社株主に帰属する当期純利益は409億円。

2021年12月期から2025年12月期までの5期で、売上高は25%増えた。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2025年12月期が4.7%、2024年12月期が4.2%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率4.7%は、図鑑にある「食品・飲料」の会社178社の中で上から63番目。中央値は3.5%で、真ん中あたり。

売上の伸び+25%は、上から82番目。中央値は+24%で、真ん中あたり。

従業員1人あたりの売上3,909万円は、上から153番目。中央値は7,734万円で、低い方。

売上の大きさは、178社の中で上から6番目。中央値は616億円。

利益率は、各社が開示している利益（営業利益・経常利益・税引前利益など）を売上で割って計算している。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑サントリーホールディングス（非上場）
• 会社図鑑アサヒグループホールディングス（2502）
• 会社図鑑キリンホールディングス（2503）
• 会社図鑑サントリービバレッジ&フード（2587）
• 会社図鑑日本ハム（2282）
• 会社図鑑加藤産業（9869）
• 会社図鑑明治ホールディングス（2269）
• 会社図鑑Umios（1333）
• 会社図鑑ヤマエグループホールディングス（7130）
• 会社図鑑伊藤ハム米久ホールディングス（2296）
• 会社図鑑ニッスイ（1332）
• 会社図鑑コカ・コーラ ボトラーズジャパンホールディングス（2579）

100円売ると、どこへ行く

2025年12月期の売上高を100円とすると、費用に95円が出ていき、営業利益として5円が残る。そこから税金や利子などを払った後の親会社株主に帰属する当期純利益が3円。

会社の大きさ

連結の従業員数は33,545人。本社は千代田区岩本町三丁目１０。決算期は12月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり3,909万円になる。

何に左右される

小麦と油と卵の値段が原料のコストを動かし、値上げの浸透が利益率を決める。工場と配送の人件費が最大の費用の一つになる。

毎日の配達の燃料とドライバーが費用に効き、コンビニの方針が弁当と総菜の受注を左右する。

この会社の技術

パンを発酵させて焼き、翌朝までに全国の店に並べる製造と配送の網。

この会社を読む言葉

• 日配品：毎日作って届ける食品。パンや総菜
• 菓子パン：甘い具の入ったパン
• 配送網：工場から店に届けるトラックの網