白鳩（3192）

事業の中身

インナーウェアをインナーのメーカーから仕入れ、インターネット上のさまざまな売り場を通じて個人に売るEコマースの会社だ。自社のパソコンとスマートフォンのサイト、スマートフォンのアプリのほか、楽天市場、Yahoo!ショッピング、Amazon、au PAY マーケット、Qoo10、dショッピング、メルカリShopsといった国内の通販モール、天猫国際やShopeeといった海外の通販モールにも店を出す。ワコール、トリンプ、グンゼ、ジェラートピケなどの国内のブランド、海外のブランド、そしてHIMICOなどの自社のオリジナルのブランドを並べる。

仕入れる商品を選ぶためのアンテナの店として、本社の一階に直営の実店舗を持つ。歯愛メディカルの子会社で、その先はエア・ウォーターのグループに属する。

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誰に売る

客はインターネットでインナーウェアを買う個人だ。自社のサイトとアプリ、国内と海外の通販モール、そして本社の直営店が接点になる。

業績5年

2025年11月期の売上高は42億円、営業利益は−1億円、当期純利益は3億円。

2021年11月期から2025年11月期までの5期で、売上高は32%減った。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2025年11月期が-2.4%、2024年11月期が0%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率-2.4%は、図鑑にある「小売」の会社213社の中で上から203番目。中央値は3.1%で、低い方。

売上の伸び−32%は、上から189番目。中央値は+19%で、低い方。

従業員1人あたりの売上5,250万円は、上から150番目。中央値は7,971万円で、真ん中あたり。

売上の大きさは、213社の中で上から204番目。中央値は560億円。

利益率は、各社が開示している利益（営業利益・経常利益・税引前利益など）を売上で割って計算している。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑イオン（8267）
• 会社図鑑パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス（7532）
• 会社図鑑ヤマダホールディングス（9831）
• 会社図鑑ツルハホールディングス（3391）
• 会社図鑑マツキヨココカラ&カンパニー（3088）
• 会社図鑑コスモス薬品（3349）
• 会社図鑑スギホールディングス（7649）
• 会社図鑑ノジマ（7419）
• 会社図鑑ビックカメラ（3048）
• 会社図鑑ユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス（3222）
• 会社図鑑バローホールディングス（9956）
• 会社図鑑ニトリホールディングス（9843）

100円売ると、どこへ行く

2025年11月期は費用が売上高を上回り、営業利益がマイナスだった。100円売って102円の費用が出た計算になる。理由は頁末の注記と決算資料にある。

会社の大きさ

連結の従業員数は80人。本社は京都。決算期は11月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり5,250万円になる。

何に左右される

扱うブランドと品ぞろえが売れ行きを決める。インナーウェアは外から見えないので、季節ごとに変わる流行や天候の影響を受けにくく、販売の期間が長い定番の商品が多い。

通販モールごとの客の入りと手数料が販路の比重を変える。仕入れから在庫、受注、出荷、顧客への対応までを本社の物流センターで自前で行うので、その費用と回り方が効く。

この会社の技術

発注、仕入れ、在庫、受注、売上、出荷、顧客の管理までを、自社で作った基幹システムで一つにつないでいる。物流センターには自動の倉庫型のピッキングの仕組みと自動制御の物流の仕組みを入れ、バーコードで品番と色とサイズごとに在庫を数える。海外への送料を自動で計算するために、商品ごとの重さも測って登録する。

この会社を読む言葉

• Eコマース：インターネットで商品を売ること
• インナーウェア：下着など、衣服の内側に着るもの
• 越境EC：インターネットを通じて海外の客に売ること
• SKU：品番・色・サイズまで分けた、在庫を数える最小の単位