阿波製紙（3896）

事業の中身

機能紙と不織布を開発し、作って売る会社だ。機能紙とは、化学繊維・合成繊維・無機繊維・金属繊維・鉱物繊維などの原料に技術を加え、電気絶縁、導電、遮光、耐熱、防音、濾過、分離、吸着といった働きを持たせた紙をいう。機械抄き和紙のメーカーとして創業し、機能紙・不織布のメーカーになった。

製品は品目で分かれる。自動車関連資材は、エンジンの吸気・潤滑油・燃料から汚れを濾すエンジン用濾材、変速機のクラッチ板に貼る摩擦材原紙、鉛蓄電池の極板の間に入れるセパレータ原紙だ。水処理関連資材は、逆浸透膜に組み込まれる分離膜支持体用不織布で、海水淡水化や廃水処理、工業用や家庭用の浄水器に使われる。一般産業用資材は、脱酸素剤の包材になる食品用、断熱や放熱に使う電気・電子部品用、耐熱プレスの工程紙になる耐熱クッション材などだ。タイの子会社が濾材とセパレータ原紙を作って売り、中国の関連会社も濾材を作って売る。

• 業界図鑑化学と素材の会社は、何で稼いでいる？
• 業界図鑑自動車部品の会社は、何で稼いでいる？

誰に売る

客は自動車関連の資材を使う先、逆浸透膜を作る世界の水処理用分離膜メーカー、脱酸素剤の包材を使う食品の先、断熱や放熱の部材を使う電気・電子部品の先だ。

業績5年

2026年3月期の売上高は185億円、営業利益は1億円、親会社株主に帰属する当期純利益は8億円。

2022年3月期から2026年3月期までの5期で、売上高は23%増えた。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2026年3月期が0.5%、2025年3月期が2.3%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率0.5%は、図鑑にある「化学・素材」の会社249社の中で上から236番目。中央値は6.4%で、低い方。

売上の伸び+23%は、上から76番目。中央値は+17%で、真ん中あたり。

従業員1人あたりの売上2,677万円は、上から217番目。中央値は4,888万円で、低い方。

売上の大きさは、249社の中で上から189番目。中央値は480億円。

利益率は、各社が開示している利益（営業利益・経常利益・税引前利益など）を売上で割って計算している。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑三菱ケミカルグループ（4188）
• 会社図鑑旭化成（3407）
• 会社図鑑東レ（3402）
• 会社図鑑住友化学（4005）
• 会社図鑑AGC（5201）
• 会社図鑑王子ホールディングス（3861）
• 会社図鑑日本ペイントホールディングス（4612）
• 会社図鑑三井化学（4183）
• 会社図鑑日本酸素ホールディングス（4091）
• 会社図鑑積水化学工業（4204）
• 会社図鑑日本製紙（3863）
• 会社図鑑エア・ウォーター（4088）

100円売ると、どこへ行く

2026年3月期の売上高を100円とすると、費用に99円が出ていき、営業利益として1円が残る。この期は本業の外の利益（出資先の利益や為替差益など）が加わり、税金を払った後の親会社株主に帰属する当期純利益は4円と、営業利益を上回った。

会社の大きさ

連結の従業員数は691人。本社は徳島市南矢三町三丁目１０。決算期は3月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり2,677万円になる。

何に左右される

自動車の生産が濾材と摩擦材原紙を納める量を決め、海水淡水化や廃水処理、浄水器といった水処理の設備の需要が不織布の量を動かす。

化学繊維や合成繊維、無機繊維などの原料の値段が原価に乗り、紙を抄く設備の稼働が費用に効く。タイと中国で作る分があるため、為替が円で見た値段に効く。

この会社の技術

多くの種類の繊維を混ぜて水に分け、紙のように抄いて、濾過・絶縁・耐熱などの働きを持たせる。用途ごとに原料と作り方を変える。

この会社を読む言葉

• 機能紙：書く・拭く・包む以外の働きを持たせた紙
• 不織布：糸に織らず繊維を絡めて作った布
• 逆浸透膜：水から塩や不純物を取り除く膜