菊水化学工業（7953）

事業の中身

建築仕上塗材、建築下地調整塗材、タイル接着材、建築土木資材を作って売る会社だ。仕上塗材は建物の内側と外側の壁などを化粧仕上げする材料、下地調整塗材はその仕上げの工事の前に下地を整える材料、タイル接着材は壁にタイルを貼るための材料になる。建築土木資材には、壁に仕上塗材を吹き付けて模様を描くための補助の型紙などがある。関連する商品の販売も行う。

材料を売るだけでなく、建物の改修・改装の工事も営む。国内の子会社は大規模修繕工事の請負と管理、塗装や防水の工事を行う。海外では、中国の子会社が高性能の塗料や無機材の塗料と機械を作って売り、台湾の子会社が建築の塗料と塗材を売り、もう一つの台湾の子会社が外壁の改修を含む大規模修繕と内外装の特殊な仕上げの工事を行う。香港には投資を担う子会社がある。

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誰に売る

客は建物を建てたり直したりする工事の会社と、建物の持ち主だ。仕上げの材料は塗装の現場で使われ、改修の工事は建物を直したい側から受ける。中国と台湾でも、同じ分野の材料の販売と工事を行う。

業績5年

2026年3月期の売上高は216億円、営業利益は4億円、親会社株主に帰属する当期純利益は3億円。

2022年3月期から2026年3月期までの5期で、売上高は3%減った。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2026年3月期が1.9%、2025年3月期が1.4%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率1.9%は、図鑑にある「化学・素材」の会社249社の中で上から225番目。中央値は6.4%で、低い方。

売上の伸び−3%は、上から219番目。中央値は+17%で、低い方。

従業員1人あたりの売上5,070万円は、上から115番目。中央値は4,888万円で、真ん中あたり。

売上の大きさは、249社の中で上から180番目。中央値は480億円。

利益率は、各社が開示している利益（営業利益・経常利益・税引前利益など）を売上で割って計算している。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑三菱ケミカルグループ（4188）
• 会社図鑑旭化成（3407）
• 会社図鑑東レ（3402）
• 会社図鑑住友化学（4005）
• 会社図鑑AGC（5201）
• 会社図鑑王子ホールディングス（3861）
• 会社図鑑日本ペイントホールディングス（4612）
• 会社図鑑三井化学（4183）
• 会社図鑑日本酸素ホールディングス（4091）
• 会社図鑑積水化学工業（4204）
• 会社図鑑日本製紙（3863）
• 会社図鑑エア・ウォーター（4088）

100円売ると、どこへ行く

2026年3月期の売上高を100円とすると、費用に98円が出ていき、営業利益として2円が残る。そこから税金や利子などを払った後の親会社株主に帰属する当期純利益が1円。

会社の大きさ

連結の従業員数は426人。本社は名古屋市中区栄一丁目３番。決算期は3月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり5,070万円になる。

何に左右される

建物がどれだけ建つかが、新しく仕上げる壁の面積を決める。一方で、建ってから時間がたった建物を直す需要があり、塗り直しや外壁の修繕として材料と工事の両方につながる。

塗材と接着材の原料の値段が原価に効き、壁を塗る現場の人手が受けられる工事の量を決める。子会社が請け負う大規模修繕の受注と、中国・台湾での販売も売上を動かす。

この会社の技術

壁の仕上げは材料を重ねて作る。まず下地の凹凸やひび割れを整える材料を塗り、その上に仕上げの材料を塗ったり吹き付けたりする。吹き付けの模様は、補助の型紙を当てて描く。タイルの壁は接着材で貼り付ける。外の壁は雨と日差しにさらされるため、年月とともに塗り直しや修繕が必要になる。

この会社を読む言葉

• 仕上塗材：建物の内外の壁などを化粧仕上げする材料
• 下地調整塗材：仕上げの前に、下地を整えるために使う材料
• 大規模修繕：建物の外壁などをまとめて直す工事