坪田ラボ（4890）

事業の中身

慶應義塾大学医学部の眼科の研究から生まれたベンチャーで、近視・ドライアイ・老視と、脳の疾患を対象に新しい治療法のもとを作る会社だ。事業は研究開発に絞られ、自分で薬や機器を売らない。基礎の研究から初めの段階の治験までを担い、その先の開発と販売をパートナー企業に渡す形をとる。

稼ぎは、共同開発や実施許諾の契約で受け取る一時金と、開発が決められた段階に届くたびに入るマイルストーン、そして製品が世に出た後のロイヤリティだ。今は一時金とマイルストーンが中心にある。研究の実務は外部の研究者への委託で回し、保険の外で届けた方がよいものは市販向けの製品として企画・開発・販売も行う。コンサルティングの収入もある。

• 業界図鑑製薬の会社は、何で稼いでいる？

誰に売る

客は点眼薬や眼軟膏を開発する製薬会社、メガネ型の機器の許諾を受ける眼鏡の会社、国外での開発を担う海外の製薬会社、そして市販向けの製品を買う一般の消費者だ。

業績5年

2026年3月期の売上高は2億円、営業利益は−8億円、当期純利益は−8億円。

2022年3月期から2026年3月期までの5期で、売上高は67%減った。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2026年3月期が-400%、2025年3月期が14.3%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率-400.0%は、図鑑にある「製薬」の会社102社の中で上から77番目。中央値は1.5%で、低い方。

売上の伸び−67%は、上から74番目。中央値は+18%で、低い方。

従業員1人あたりの売上909万円は、上から77番目。中央値は3,071万円で、低い方。

売上の大きさは、102社の中で上から78番目。中央値は83億円。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑武田薬品工業（4502）
• 会社図鑑メディパルホールディングス（7459）
• 会社図鑑アルフレッサホールディングス（2784）
• 会社図鑑スズケン（9987）
• 会社図鑑大塚ホールディングス（4578）
• 会社図鑑アステラス製薬（4503）
• 会社図鑑第一三共（4568）
• 会社図鑑東邦ホールディングス（8129）
• 会社図鑑中外製薬（4519）
• 会社図鑑エーザイ（4523）
• 会社図鑑バイタルケーエスケー・ホールディングス（3151）
• 会社図鑑フォレストホールディングス（非上場）

100円売ると、どこへ行く

2026年3月期は費用が売上高を上回り、営業利益がマイナスだった。100円売って500円の費用が出た計算になる。理由は頁末の注記と決算資料にある。

会社の大きさ

連結の従業員数は22人。本社は新宿区信濃町３５　慶應義。決算期は3月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり909万円になる。

何に左右される

パートナーとの共同開発と実施許諾の契約が収益の入り口で、治験の段階が進むごとにマイルストーンが入る。相手が製造販売の承認を取り、製品が売れて初めてロイヤリティが入る形だ。

研究開発の費用は外部の研究者への委託として先に出る。中核の技術を守る特許が許諾の土台で、提携する大学の眼科の研究が新しい種を生む。

• 仕組み図鑑薬の値段は、どう決まる？

この会社の技術

紫に近い波長の光であるバイオレットライトが、眼の中の血の流れを保ち、近視の進みを抑えることを見つけた研究が中核にある。眼は脳の神経の一部でもあるため、脳への応用も調べている。点眼薬では、眼球の外側の膜が薄く伸びるのを抑える仕組みや、まぶたの脂を出す腺の働きを戻す仕組みを扱う。

この会社を読む言葉

• 近視：近くは見えるが、遠くがぼやける眼の状態
• ドライアイ：涙の層が保てなくなり、眼が乾いたり疲れたりする病気
• マイルストーン：開発が決められた段階に届いた時に受け取るお金
• ロイヤリティ：製品が売れた分に応じて受け取る使用料
• 導出：自社で育てた開発の権利を、他社に渡すこと