森下仁丹（4524）

事業の中身

健康に関わる製品を作って売り、健康に関わるサービスを提供する会社だ。報告の区分は、自社のブランドで消費者に売るコンシューマー事業と、他社に向けたソリューション事業に分かれる。コンシューマー事業では、腸の働きに関わるシリーズなどを扱い、創業から続く製品も持つ。

ソリューション事業では、機能性の原料を他社に売る。子会社は、医薬品や健康関連製品の開発と受託の製造を行い、自社の工場の生産を広げる拠点の役目も担う。客の問い合わせを受ける業務は本体に集められ、それを担っていた子会社は活動を止めている。

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誰に売る

客は、自社ブランドの製品を買う消費者と、機能性の原料や受託の製造を頼む他社だ。消費者向けでは、訪日した買い物客の購入も売上に含まれる。

業績5年

2026年3月期の売上高は127億円、営業利益は7億円、親会社株主に帰属する当期純利益は6億円。

2022年3月期から2026年3月期までの5期で、売上高は32%増えた。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2026年3月期が5.5%、2025年3月期が6.3%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率5.5%は、図鑑にある「製薬」の会社102社の中で上から34番目。中央値は1.5%で、真ん中あたり。

売上の伸び+32%は、上から26番目。中央値は+18%で、真ん中あたり。

従業員1人あたりの売上3,538万円は、上から47番目。中央値は3,071万円で、真ん中あたり。

売上の大きさは、102社の中で上から47番目。中央値は83億円。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑武田薬品工業（4502）
• 会社図鑑メディパルホールディングス（7459）
• 会社図鑑アルフレッサホールディングス（2784）
• 会社図鑑スズケン（9987）
• 会社図鑑大塚ホールディングス（4578）
• 会社図鑑アステラス製薬（4503）
• 会社図鑑第一三共（4568）
• 会社図鑑東邦ホールディングス（8129）
• 会社図鑑中外製薬（4519）
• 会社図鑑エーザイ（4523）
• 会社図鑑バイタルケーエスケー・ホールディングス（3151）
• 会社図鑑フォレストホールディングス（非上場）

100円売ると、どこへ行く

2026年3月期の売上高を100円とすると、費用に94円が出ていき、営業利益として6円が残る。そこから税金や利子などを払った後の親会社株主に帰属する当期純利益が5円。

会社の大きさ

連結の従業員数は359人。本社は大阪市中央区玉造一丁目２。決算期は3月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり3,538万円になる。

何に左右される

消費者向けは、新しく出した商品が広まるかと、新しい客をどれだけ取れるかで動く。名前を知ってもらうための販促のやり方が、そこに効く。

他社向けは、既にある取引先からの機能性原料の注文の量と、受託して作る量で決まる。工場でどれだけ作れるかが、受けられる仕事の量を左右する。

この会社の技術

自社の製品を開発する中で積み上げた技術を、他社に売る原料や受託の製造にも使う。二つの区分の間で、技術と知見をやり取りする形になっている。

この会社を読む言葉

• 機能性原料：食品や製品に加えて、体にはたらく役割を持たせる材料
• 受託製造：他社の製品を、頼まれて代わりに作ること
• コンシューマー：最後に使う消費者のこと