恵和（4251）

事業の中身

高機能のフィルムを作る会社だ。光学製品事業では、ノートパソコンやタブレット、スマートフォン、車載ディスプレイ、ゴーグル型VR端末などの液晶に使う光拡散フィルム「オパルス」、複合拡散板「オパスキ」、偏光制御フィルムなどを作る。

機能製品事業では、次世代電池用特殊フィルムや太陽電池用バックシート、医療製品用の工程フィルム、合成皮革や発泡ウレタンを作る時に使う工程紙、内装の建材、金属を錆から守る防錆包装紙、農業用ハウスの資材を作る。海外では、中国の南京の子会社が仕上げの加工と販売を、台湾、韓国、米国の子会社が販売と情報の収集を担う。

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誰に売る

客は液晶ディスプレイを作るメーカーと、その部材を使う車載ディスプレイの先だ。機能製品では、電池や太陽電池を作る会社、透析などの医療の分野、合成皮革や建材や金属製品を扱う会社、農業用ハウスを使う先が客になる。中国、台湾、韓国、米国では子会社が現地で売る。

業績5年

2025年12月期の売上高は205億円、営業利益は43億円、親会社株主に帰属する当期純利益は23億円。

2021年12月期から2025年12月期までの5期で、売上高は13%増えた。

営業利益率の推移

売上高に対する営業利益の割合は、2025年12月期が21%、2024年12月期が22.3%。100円売っていくら本業の利益が残るかの目安で、この率が高いほど値下げや不況に耐えやすい。

他の会社と比べると

営業利益率21.0%は、図鑑にある「化学・素材」の会社196社の中で上から7番目。中央値は6.8%で、高い方。

売上の伸び+13%は、上から111番目。中央値は+17%で、真ん中あたり。

従業員1人あたりの売上5,012万円は、上から92番目。中央値は4,882万円で、真ん中あたり。

売上の大きさは、196社の中で上から153番目。中央値は546億円。

比べた相手は、三菱ケミカル・旭化成・東レ・住友化学・AGC・王子HD・日本ペイント・三井化学・日本酸素・積水化学・日本製紙・エア・ウォーター・DIC・日東電工・東ソー・レンゴー・日本板硝子・帝人・カネカ・クラレ・三菱瓦斯化学・関西ペイント・ダイセル・UBE・東洋紡・ADEKA・日本ゼオン・日本触媒・デンカ・ニフコ・artience・トクヤマ・住友ベークライト・日本電気硝子・北越コーポレーション・日産化学・日油・サカタインクス・アイカ工業・日本化薬・エフピコ・高砂香料工業・トーモク・クミアイ化学・東亞合成・クレハ・ZACROS・三菱製紙・石原産業・日本曹達・住友精化・ジェイエスピー・セントラル硝子・倉敷紡績・中国塗料・日本パーカライジング・太陽ホールディングス・コニシ・リケンテクノス・三洋化成・大日精化工業・ユニチカ・日東紡績・KHネオケム・積水化成品・日本農薬・中越パルプ・エスケー化研・オカモト・ハリマ化成・ザ・パック・大阪ソーダ・高圧ガス工業・三光合成・特種東海製紙・大日本塗料・上村工業・大倉工業・第一工業製薬・荒川化学工業・アキレス・堺化学・旭有機材・積水樹脂・扶桑化学工業・長谷川香料・日本山村硝子・四国化成ホールディングス・ダイナパック・関東電化・日本特殊塗料・石塚硝子・バルカー・テイカ・有沢製作所・共和レザー・日華化学・藤倉化成・東邦化学工業・ユシロ・ニチバン・タイガースポリマー・日本カーバイド工業・東京インキ・北興化学工業・保土谷化学工業・綜研化学・ラサ工業・富士紡ホールディングス・未来工業・朝日印刷・ダイニック・片倉コープアグリ・日本ピグメント・多木化学・東洋合成・松本油脂製薬・日本化学工業・藤倉コンポジット・伊勢化学工業・新田ゼラチン・大阪有機化学工業・カーリット・第一稀元素・巴川・MORESCO・東邦アセチレン・大伸化学・日本精化・田岡化学工業・大成ラミック・新日本理化・OATアグリオ・群栄化学工業・ソフト99・サンエー化研・JCU・オハラ・スーパーバッグ・日本化学産業・戸田工業・ニイタカ・昭和パックス・大石産業・石原ケミカル・ナトコ・日東製網・ロンシール工業・イムラ・神東塗料・南海化学・ウルトラファブリックス・三和油化工業・日本精蝋・ダイトーケミックス・丸東産業・阿波製紙・日本高純度化学・古林紙工・アサヒペン・有機合成薬品工業・イチカワ・竹本容器・櫻護謨・ハビックス・アトミクス・丸尾カルシウム・ミライアル・岡山製紙・マナック・ケミカル・パートナーズ・きもと・ヤマト モビリティ・日本フエルト・昭和化学工業・永大化工・ケミプロ化成・川口化学・イサム塗料・旭化学工業・チタン工業・朝日ラバー・光ビジネスフォーム・スガイ化学工業・サンケイ化学・日本デコラックス・大村紙業・川上塗料・相模ゴム工業・東洋ドライルーブ・ニックス・ポバール興業・アテクト・細谷火工・クラスターテクノロジー・大阪油化工業。

利益率は、各社が開示している利益（営業利益・経常利益・税引前利益など）を売上で割って計算している。

比べる相手は、この図鑑に載っている同じ業界の会社。会社が増えるほど、位置は正確になる。

• 会社図鑑三菱ケミカルグループ（4188）
• 会社図鑑旭化成（3407）
• 会社図鑑東レ（3402）
• 会社図鑑住友化学（4005）
• 会社図鑑AGC（5201）
• 会社図鑑王子ホールディングス（3861）
• 会社図鑑日本ペイントホールディングス（4612）
• 会社図鑑三井化学（4183）
• 会社図鑑日本酸素ホールディングス（4091）
• 会社図鑑積水化学工業（4204）
• 会社図鑑日本製紙（3863）
• 会社図鑑エア・ウォーター（4088）

100円売ると、どこへ行く

2025年12月期の売上高を100円とすると、費用に79円が出ていき、営業利益として21円が残る。そこから税金や利子などを払った後の親会社株主に帰属する当期純利益が11円。

会社の大きさ

連結の従業員数は409人。本社は中央区日本橋茅場町２－１。決算期は12月。売上高を従業員数で割ると、1人あたり5,012万円になる。

何に左右される

パソコンやタブレットやスマートフォン、車載の画面がどれだけ作られるかが光学製品事業を動かす。直下型ミニLEDのような画面の作り方の変わり方が、複合拡散板の使われ方を決める。

販売の多くは中国や台湾や韓国の子会社を通るので、海外の売上を円に直す時に為替が効く。機能製品ではどの製品群に力を入れるかの絞り込みが製品の組み合わせを変え、樹脂や紙などの原料と加工の費用が原価を動かす。

この会社の技術

樹脂からシートを押し出すシーティング、紙やフィルムを貼り合わせるラミネーティング、表面にコート剤を塗るコーティングを組み合わせ、光を均一に広げる、硬くする、湿気を防ぐといった働きを持たせる技だ。

この会社を読む言葉

• 光拡散フィルム：光のムラをなくし、均一に広げるフィルム
• バックライト：液晶の画面を後ろから照らす光のしかけ
• 工程紙：ものを作る途中で、支えや型として使う紙